新加坡：美國聯邦儲備局（Fed）因對抗頑固的通脹而上調利率，分析師就此舉是否標誌著新一輪加息周期的開始持分歧。
周三（9月16日），聯邦公開市場委員會（FOMC）一致通過將基準利率上調25個基點，至3.75%至4%之間——自2023年以來首次上升。
此舉的影響遠不止美國。美國利率走高有助於推升美元，給亞洲貨幣與金融市場帶來壓力，亦會影響區內各央行的決策。
美聯儲的決定與年初經濟學家與市場大多預期美國央行會按兵不動的情況形成鮮明反差。不過，在周三會議前夕，投資者大多已把一次25基點的加息預期在內。
而現任美聯儲決策者現時認為，儘管美國總統特朗普多次呼籲降息，但或許需要進一步的緊縮措施。
那麼，究竟發生了什麼變化？美國利率還可能走多高——對亞洲又意味著什麼？
Why raise rates now
最直接的解釋是通脹仍然偏高——而美國經濟的強勁水平也讓美聯儲有能力採取行動。
此中央銀行長期目標為以個人消費支出價格指數（PCE）衡量的2%通脹率。長期以來，通脹始終高於這一目標。
同時，新的數據也給決策者帶來持續的警惕。上週公布的8月消費者物價指數（CPI）為3.4%。
中東地區的衝突與特朗普的關稅政策進一步推升了價格壓力。沃什（Warsh）稱通脹已「過高」且「持續時間過長」。
通常，若經濟已經掙扎，美聯儲對於通脹高企而透過加息來回應，可能會顧及經濟的承受能力；但此時經濟並未如此。
美國經濟持續增長，勞動市場亦展現出相對韌性。
這使美聯儲有信心在專注把通脹抑制至目標的同時，承受較高的借貸成本。
「改變的是沃什主席在更主動地採取行動以把通脹拉回目標上的領導風格，這是變化的核心。」 JP摩根資產管理亞太區首席市場策略師許暉說。
儘管通脹已從高點回落，但仍高於某些門檻，促使FOMC採取進一步行動，TransUnion美國研究與諮詢部副總裁兼美國研究及諮詢主管米歇爾·拉內里指出。
「同時，勞動市場條件依然相當穩健，近期失業率保持穩定，這讓美聯儲在此時提高利率更具信心。」她說。
摩根士丹利美國區首席經濟學家麥克爾·蓋朋表示，美聯儲已承認美國近期出現去通脹的跡象，但似乎希望加快這一進程。
「預測顯示美聯儲仍相信明年通脹會回落；只是需要較高的政策利率才能達成。」蓋朋說。
How do higher interest rates bring inflation down
當美聯儲上調基準利率時，整個美國經濟的借貸通常會變得更加昂貴。
這可能意味著抵押貸款、車貸與商業借款的利率都會上升。
消費者可能會推遲大額消費。企業可能會重新考慮擴張或投資。支出因此放緩。
需求放緩反過來可以減輕企業提高價格的壓力，幫助降溫通脹。
至少理論上是這樣。
問題在於貨幣政策的效應需要時間才會在經濟中顯現，且過度激進的加息有風險。更高的借貸成本可能削弱經濟增長與就業，這也是美聯儲必須在穩定價格與促進最大就業之間尋求平衡的原因。
決策者面臨的考量是：通脹究竟是否帶來比嚴格貨幣政策可能造成的經濟損害更大風險？
What does this mean for Asia?
對亞洲而言，最直接的後果之一可能會通過貨幣走勢顯現。
美國利率走高會令以美元計價的資產對投資者更具吸引力，支撐美元並對其他貨幣造成壓力。
受美聯儲決定影響，美元已升至七週高位，市場重新評估美國利率還能升到多高。
「沃什的講話明顯比市場預期更鷹派，加上他提供了對未來加息的指引，令市場重新定價進一步走高，最終推動美元走高，」澳洲聯邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）貨幣策略師卡羅爾·孔表示。
孔女士說，美元預期會進一步走強。若美元持續高企，這可能進一步壓力亞洲貨幣。
美元走強會令以美元計價的進口對亞洲經濟體變得更昂貴，亦會收緊金融條件，特別是對於擁有美元計價債務的公司與政府。
大華銀行（UOB）的經濟學家也預期美元會保持支撐，特別是在美聯儲決定再加息兩次的情況下。
更高的利率可能讓部分美國資產相對更具吸引力，可能將資本從亞洲抽走，進一步對亞洲貨幣造成壓力，分析師補充說。
不過，黑石集團（BlackRock）亞太區全球固定收益部門主管納文·塞吉爾（Navin Saigal）表示，加息應會繼續在亞洲帶動經濟活動的活躍度。
「美聯儲的加息是對伴隨著一個強勁且具韌性的美國經濟的通脹回落所作出的回應，這種狀態應該會繼續為全球經濟活動、貿易流以及亞洲的企業基本面提供支持，」他解釋道。
而美聯儲的加息不一定意味著亞洲央行也會跟隨。
塞吉爾指出，亞洲各國的通脹走勢與美國有顯著不同。
這讓區內各央行在應對自身國內條件時具有不同程度的靈活性，塞吉爾說。
對新加坡的房主而言，美聯儲的加息也不會立刻轉化為更高的按揭還款。
本地多數浮息房貸與新加坡隔夜利率平均（SORA）掛鈎，反映新加坡元在銀行間過夜的借貸成本，而非美聯儲的政策利率。
雖然美國利率可影響新加坡的金融條件，但SORA最終反映的是本地新加坡元市場的條件。
這意味著市場利率的變動可能需要一些時間才會反映到按揭還款中。
Are more rate hikes coming?
雖然FOMC暗示可能進一步緊縮，但分析師對美聯儲是否會繼續加息尚存分歧。
預測亦不構成承諾。未來的決策將取決於新接收到的經濟數據，特別是通脹與就業情況。
許暉表示，美國利率在中期及2027年仍可能維持在高位，雖然他認為利率回升至超過5% 的機會有限。
鑑於通脹在短期內未見顯著放緩的跡象，特別是在中東局勢依然不確定的情況下，美聯儲可能需要進一步緊縮以把通脹拉回目標，他說。
但許暉亦指出，鑑於10月的FOMC會議恰在美國中期選舉前幾日，美聯儲或會等到12月才採取下一步行動。
麥格理銀行（Macquarie Group）經濟學主管大衛·道爾（David Doyle）亦表示預期還會有50個基點的進一步加息，其中12月及2027年第一季各自可能加息25個基點。
美國銀行證券（Bank of America Securities）全球利率研究聯席主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）亦有相似看法——預期10月與12月再度緊縮。
「沃什主席認為利率需要更高，必須讓經濟降溫、把通脹降回去；直到他看到相關跡象為止，最可能的路徑就是利率走高，」卡巴納說。
Interactive Brokers 的首席策略師史蒂夫·索斯尼克指出，如果通脹需要比預期更快地放緩，市場已在定價另一次加息，特別是12月，若通脹出現實質性的改善，或能說服決策者暫緩。否則，進一步的緊縮仍然是最可能的路徑。
但也有分析師較為鴿派。
大華銀行的經濟學家在一份報告中表示，預計在12月與2027年第一季再加息兩次，然而這並非長期加息的開端，之後明年剩餘時間應維持利率不變，直到2027年後期通脹回落再決定。
OCBC 集團研究部的外匯與利率策略主管張蕙芬表示，她並不預期在此次決定後出現激進的加息循環。她指出，雖然8月通脹仍高於美聯儲目標，但頭條通脹並未出現進一步的加速。
她亦指出，現行利率水平在抑制通脹方面屬於「某程度上具限制性」的水平。儘管如此，未來的政策決定仍高度依賴數據，同時需應對地緣政治的不確定發展。
Natixis美國首席經濟學家克里斯托弗·霍奇同樣表示，最新的舉動可能最終成為一次性加息。
他說，雖然在通脹已經放緩時提高利率不尋常，但決策者可能認為只需少量額外緊縮就能加速去通脹的進程。
「我們認為決策者不會認為需要超過一個輕推就能幫助去通脹，但新鮮的通脹數據仍將是決定性因素，」他說。
What about Trump’s calls for lower rates?
特朗普在周三對沃什及FOMC發表了最尖銳的批評，抨擊在他一再呼籲降低借貸成本之際卻決定加息的決定。
「美國的利率應該為1%或以下，因為我們是世界上最優良的信貸——遠遠領先於其他國家，」他在Truth Social這一社交平台上寫道。
「降低美國的利率，越快越好！」他說。
特朗普常批評前美聯儲主席鮑威爾，然而在沃什——他自己挑選出任的領導人——今年早些時候掌舵後，對央行的領導層表現出更多支持。
但總統已多次表示希望利率顯著下降。
美國銀行證券的卡巴納表示，上調利率的決定對美聯儲而言是一個「重大且獨立的認可」。
他說，央行正朝著總統明確反對的方向前進，凸顯美聯儲在設定貨幣政策方面的運作獨立性。
「即使總統現在可能希望利率下降，美聯儲的任務是先把通脹控製住，然後才考慮讓它變得更低，」卡巴納說。
「但在那之前，利率必須走高，才能更好地控制通脹。」
如需解釋某個問題，請發電郵至 digitalnews [at] mediacorp.com.sg。你的問題可能成為我們網站上的一篇報導。
