SINGAPORE: 美國科技股於周一（11月9日）出現反彈，隨著上週因 AI 支出、估值及美國中期選舉後的不確定性而出現的拋售，反彈勢頭於周二蔓延至亞洲市場。
納斯達克綜合指數收盤上升 2.7%，為近四個多月以來最強日漲幅；而費城半導體指數，囊括美國最大的 30 家半導體公司，於上週大跌超過 12% 後，當日上漲約 7%。
但 英偉達卻逆市走低。
這家晶片商在周一收盤下挫 4.3%，在盤中早些時段曾下挫近 9%，其市值蒸發約 1900 億美元。
下挫的原因，源於英偉達聯合創辦人兼首席執行長黃仁勳承認與一名中國高管黃愛麗絲有「不當關係」，而該名高管被指控為北京的間諜。
英偉達董事會於週日宣布，已啟動獨立調查，以審視黃仁勳是否「成為外國情報機構的目標」。
WHY DID NVIDIA MISS THE TECH REBOUND?
Phillip Securities Research 的高級研究分析師 Chong Yik Ban 描述周一的反彈為「解脫性反彈」，在納斯達克四周連續下挫之後出現。
同時，OANDA 線上交易平台的高級市場分析師 Kelvin Wong 指出，地緣政治衝突緩解與油價走低亦有助於降低通脹預期，促成此輪反彈。
他提到美國總統特朗普在卡達會談後表示，進一步對伊朗進行軍事打擊已非必需。
然而，英偉達的落後更多反映出公司屬性的顧慮，Wong 表示。
Chong 亦認為英偉達的下跌與週末引發的黃仁勳風波有關。
「英偉達對 CEO Jensen 的高度依賴，帶來顯著的人事風險，可能使投資者變得謹慎，」他對 CNA 說道。
Briefing.com 的分析師 Patrick O’Hare 表示，投資者對黃仁勳的不確定性而對英偉達施以處罰，但似乎並不預期科技板塊會受到更廣泛的影響。
「這檔股票因 Jensen Huang 的個人失誤而遭受處罰，市場因此出現大量不確定性，但市場並未認為這一事件會對系統性造成多米諾效應，」他告訴法新社。
廣泛的反彈亦由於做空投機者回補頭寸、拐彭尋價及動量交易共同推動，據紐約 50 Park Investments 的首席執行官 Adam Sarhan 所述。
「市場經歷了非常急劇且過度的拋售，」Sarhan 對路透社表示。「只要市場在下行端如此拉扯，史載告訴我們，短期內通常是良好的買入機會。」
WHAT ARE INVESTORS WORRIED ABOUT?
此事引發了關於國家安全、公司治理、監管審查以及對英偉達業務可能產生的影響等多方面的疑慮。
The New York Times reported last month that Alice Huang, the woman linked to Nvidia’s CEO, was a Chinese intelligence asset who passed information to Beijing and helped the Chinese government evade US chip export curbs.
中國方面將這些指控拒絕為「根據不足的猜測」，而英偉達董事會表示，沒有理由相信公司機密或美國國家安全因此受到損害。
Wong 表示，投資者可能擔心該風波會引致對英偉達的技術轉讓、遵守美國出口管制以及在中國及東南亞地區的客戶關係的更嚴格監管。
這類監管審查可能會拖累英偉達在該區域的營收展望，」他對 CNA表示。
「就股價估值而言，較大的顧慮是調查可能造成長期的治理折價，特別是若它引入領導層連續性、美國出口許可或監管合規性的不確定性，」 Wong 說道。
治理層面的折價意味著投資者可能願意為公司股票付出較低的價格，因為他們認為存在額外風險，即使其盈利前景尚未實質改變。
指控亦引發美國立法者的注意，他們質疑是否會暴露美國敏感技術或資訊。
美國眾議院的主要共和黨立法者於11月4日致信表示，此事對「中國取得美國敏感技術與資訊」構成重大國家安全風險。
Yorkville Ives 的科技分析師 Dan Ives 對法新社表示，這一風波或引發國會調查，並繼續對英偉達股價施壓。
美國華盛頓的 Asia Group 合夥人 George Chen 告訴美聯社，關鍵問題是他是否知曉任何間諜活動，以及是否有機密或具有戰略敏感性的資訊被洩露，「這些問題需要證據而非猜測。」
美國總統唐納德特朗普周一表示，黃仁勳向他表示，自己不知道該名女子的情報關係，並表示他相信這位英偉達 CEO。
英偉達與黃仁勳還面臨一起股東訴訟，指控他們未就黃仁勳與黃愛麗絲的關係披露重大資訊。
事件亦與新加坡有關聯。黃愛麗絲曾被報導為新加坡 Megaspeed International 的高管，該公司因被懷疑協助北京取得英偉達的先進 AI 晶片而受到美國審查，向中國出口受限。
WILL NVIDIA’S BUSINESS BE AFFECTED?
儘管前景不確定，但 Chong 對英偉達的基本業務仍保持信心。
「目前我們對英偉達的基本面仍然有信心，」他說，指向 2027 年大型科技公司在半導體晶片上的支出預期提升。
他補充，英偉達的下一代 Vera Rubin GPU 仍預計支撐至 2027 年的增長，而其 Feynman晶片預定於 2028 年推出。
Chong 指出，英偉達的長期價值由其 CUDA 軟件生態系統所支撐，開發者近二十年來一直用它來構建與運行 AI 應用。
「企業與超大型雲端提供商仍因技術需要而緊密鎖定使用 NVIDIA 硬件，」他說。
HAS CONFIDENCE IN CEO JENSEN HUANG BEEN SHAKEN?
黃仁勳自 1993 年共同創辦英偉達以來，一直帶領公司成長成為領先的 AI 晶片供應商，與公司高度結合。
「NVIDIA 不是一般公司，Jensen 也不是一般的 CEO；他就是 NVIDIA，」Bernstein 的分析師 Stacy Rasgon 對路透社表示。
英偉達董事會在週日的聲明中亦表示對黃仁勳「有信心」，目前尚未宣布任何領導層變動。
雖然黃仁勳的領導對英偉達的成長故事極為重要，Chong 認為公司在 2027、2028 年的增長在很大程度上是由其技術與既有客戶關係支撐，這或會限制估值在多大程度上取決於投資者對黃個人的信心。
黃指出，黃仁勳對英偉達的技術策略、客戶關係及政府互動的影響，形成了顯著的核心人員風險，可能增加投資者持股所要求的回報率。
WHAT OF NVIDIA’S SUCCESSION PLANS?
NVIDIA 並沒有公布一套正式、公開的繼任計劃以取代 Huang 的位置。
除了 Huang 外，NVIDIA 在其領導頁面上列出四位高管。最知名的是財務長 Colette Kress，她經常在投資者會議代表公司發言。
其他高管分別是全球現場運營執行副總裁 Nick Parker、營運執行副總裁 Debora Shoquist，以及執行副總裁、總法律顧問兼秘書 Tim Teter。
然而，要替代這位在科技界極具魅力、到處都能吸引眾多粉絲的領導人，並非易事。
WHAT SHOULD INVESTORS WATCH NEXT?
Chong 表示，投資者應聚焦於英偉達即將發布的盈利、其業務規劃，以及董事會就此次風波的進一步方向。
英偉達將於 11 月 17 日公布季度財報，為投資者提供評估其 AI晶片需求是否仍然強勁的機會。
雖然市場預期公司營收約為 1080 億美元，但有關治理的問題預計仍會繼續纏繞。
美國眾院中國事務特別委員會上週要求黃仁勳於 11 月 18 日在華盛頓出席「閉門證明英偉達安全協議」的聽證會，根據在 X 上發布的信函所述，信函引用了關於 Alice Huang 的報導。
對英偉達獨立調查的結果及任何後續監管行動，將受到密切關注。
這是否意味著英偉達能夠撐過這場風暴，讓股價與整個半導體板塊一同回升，亦或是婚外情醜聞繼續對這家科技巨頭造成壓力，尚待觀察。
