HONG KONG：線上快時尚零售商 Shein 嘅股票喺香港交易市場首日下跌約 8%，市場投資者擔心長期拖延上市嘅挫折對公司造成嘅影響，亦削弱咗佢嘅競爭優勢。
全球知名，靠售賣 5 美元嘅上衣同 10 美元嘅裙裝起家，Shein 因美國同歐洲嘅關稅政策變動而受挫。
西方對其商業慣例嘅強烈審查亦妨礙咗佢喺紐約同倫敦上市嘅嘗試，最終遭中國當局阻撓。
早盤股價約為港幣 44.6 元，整體市值約 240 億美元，遠低於 2022 年接近 1,000 億美元嘅峰值。香港恆生指數回落約 0.6%。
「作為喺香港上市嘅新成員，我哋會繼續創新、優化，同供應鏈合作夥伴攜手合作，追求互利共贏嘅成果，」Shein 首席財務官 Leigh Gui 喺開市鐘儀式上表示。
估值仍被視為過高
創辦人兼首席執行官 Sky Xu 向來唔鍾意成為聚光燈下的人，喺活動上並無發言，之後喺舞台上同公司員工合照留影。佢拒絕就路透社嘅問題作出回應。
「我認為首次公開發行嘅表現疲弱，顯示即使經歷巨大估值重設，投資者依然唔認為 Shein 明顯便宜，」Saxo 集團嘅首席投資策略師 Charu Chanana 表示。
Chanana 指，Shein 嘅前瞻性市盈率約為 15 倍，大於對手 Temu 所屬嘅 PDD 倍數一倍多，意味著「投資者被要求支付溢價，儘管增長前景較弱，且存在顯著嘅監管與貿易風險」。
與 AI 同機械人等高知名度嘅新股相比，IPO 期間對 Shein 嘅需求顯得唔旺。
零售份額認購約 5.63 倍，國際份額認購約 2.59 倍。部分交易甚至超額認購數以百倍計，特別係香港一群緊貼 IPO 嘅散戶投資者所推動。
IPO 發售量約佔 Shein 擴大後股本嘅約 6.6%。基石投資者約佔 IPO 嘅五分之一，鎖倉期為六個月，令大約 5% 可以自由買賣。
第一季虧損，新的策略
去年，美國結束對價值低於 800 美元之跨境電商直寄模式嘅免稅待遇。歐盟最近亦跟進，對低價包裹徵收費用。
Shein 去年淨利下跌 39%，第一季轉為虧損。
Shein 表示，預計上半年嘅營運利潤率會略低於第一季，原因係歐洲同中東地區嘅海關稅、關稅、費用同物流成本上升所致。
「新市場可以幫助抵銷美國同歐洲增長放緩，但發展中市場嘅消費能力較低，若運費成本長期居高，收益可能受限，」Morningstar 嘅股權研究主管 Lorraine Tan 表示。
為咗擴大除自家品牌以外嘅超平價快時尚業務，Shein 已經擴展咗第三方市場，並於五月收購美國服裝品牌 Everlane。
喺其招股說明書中，佢表示將為更多品牌提供市場同供應鏈服務，沿用法國品牌 Pimkie 同英國品牌 Missguided 嘅路線，Missguided 係佢喺 2023 年收購嘅品牌。
呢次 IPO 幫助 Shein 弥補早前以更高估值參與嘅早期投資者嘅回報。公司同意向部分優先股股東支付現金約 35 億美元，並進行股權調整。
「呢次 IPO 不單止係籌資活動，亦可能更大程度上係資本結構嘅事件，」Momentum Works 嘅 Li 表示。
